

2025年12月5日,国产GPU企业摩尔线程在科创板鸣锣上市,开盘即迎来暴涨,股价一度飙升至620元/股,市值突破2800亿元。这一现象级表现,不仅让这家成立仅五年的企业站在了聚光灯下,更折射出资本市场对国产高端芯片产业的热切期待。在英伟达、AMD垄断全球GPU市场的当下,摩尔线程的上市究竟意味着什么?国产GPU的突围之路,又该如何走下去?

上市"闪电战":88天冲刺科创板的背后
摩尔线程的IPO之旅,用"神速"来形容毫不为过。2025年6月30日,公司上市申请获上交所受理;9月26日,上市委审议通过首发申请;10月30日,证监会同意注册。从受理到过会仅用88天,这样的进度在半导体行业IPO中极为罕见。
此次上市,摩尔线程计划募集80亿元,成为年内A股过会项目中募资规模最大的项目,也是年内半导体领域最大IPO。募集资金将主要投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片等核心产品研发。如此大规模的募资,既体现了公司对技术迭代的迫切需求,也反映出市场对其技术路线的认可。

"英伟达系"团队加持:国产GPU的"豪华班底"
摩尔线程之所以能在短时间内崛起,与其核心团队的"豪华配置"密不可分。公司创始人兼董事长张建中带领下,多位联合创始人与核心技术骨干均出自英伟达——周苑曾任英伟达市场生态高级总监16年,张钰勃博士是前英伟达GPU架构师,王东、宋学军、杨上山等也都在英伟达拥有十余年任职经历。
这支"英伟达系"团队带来的不仅是技术积累,更是对GPU行业生态的深刻理解。截至2025年6月30日,摩尔线程1122名员工中,研发人员占比高达77.81%。这样的人才结构,为公司的技术突破奠定了坚实基础,也让其成为国内少数具备完整GPU研发能力的企业之一。

三年烧钱38亿:高研发投入下的成长阵痛
GPU研发是典型的"烧钱游戏",摩尔线程对此有着深刻体会。2022年至2024年,公司研发投入分别达11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元,三年累计投入38.10亿元,累计研发投入占同期累计营业收入的比例高达626.03%——意味着每收入1元,就要投入超过6元到研发中。
高研发投入背后,是公司营收与盈利的"成长阵痛"。2022年至2024年,公司营业收入从4608.8万元增长至4.38亿元,虽保持高速增长,但净亏损仍分别达到18.4亿元、16.73亿元和14.92亿元。不过,2025年上半年情况有所改善,公司实现营业收入7.02亿元,超过前三年总和,归母净利润亏损收窄至2.71亿元。公司预计,最早可在2027年实现整体盈利。

MUSA架构破局:四年迭代四代GPU的"中国速度"
技术突破是摩尔线程的核心竞争力。基于完全自主研发的MUSA统一系统架构,公司实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破。从2021年发布首代"苏堤"芯片,到2024年推出支持FP8精度的第四代"平湖"芯片,摩尔线程以"年为单位"完成了四代GPU架构的迭代。
2025年,摩尔线程迎来关键技术节点——其GPU产品成为国内率先原生支持FP8计算精度的方案之一,并实现了对DeepSeek多个开源项目的适配。FP8精度的引入,让GPU在大模型训练和推理中实现精度与能效的平衡,也使其技术路线与全球AI算力体系保持同步。此外,公司打造的KUAE智算集群,成为国内首个以国产全功能GPU为底座的大规模算力集群,展现了其在实际应用场景中的突破能力。
行业专家解读:国产GPU的"生态长征"
摩尔线程的上市,让国产GPU行业再次聚焦。行业专家陈启指出,国产GPU已进入"商业化验证阶段",只要有客户持续买单,就是清晰的商业化落地。对于公司的亏损状态,他认为科创板对硬科技企业更为宽容,市场将以成长性为主要估值锚点,而非短期盈利。
谈及与国际巨头的差距,陈启坦言,国内厂商仅在芯片本身取得进展,离构建完整生态与高性能互联结构仍有鸿沟。"想打破垄断,最关键的是软件生态。"他以英伟达CUDA生态为例,强调生态建设需要十年磨一剑的耐心。摩尔线程也意识到这一点,通过MUSIFY自动化移植工具提升CUDA兼容性,推出MUSA SDK并推动开源,试图构建自主可控的软件生态。
结语:不止于上市,更是国产GPU的新起点
摩尔线程的科创板上市,不仅是一家企业的里程碑,更是国产GPU产业发展的缩影。它证明了国内企业有能力在高端芯片领域实现技术突破,也让市场看到了国产替代的希望。但要真正打破国际垄断,摩尔线程及其他国产GPU厂商还有很长的路要走——既要持续投入研发迭代硬件,更要耐住性子建设软件生态。
正如行业专家所言,GPU行业的竞争已从概念验证进入真实能力比拼阶段。对于摩尔线程而言,上市只是新的起点,如何在企业级市场证明自己的可靠性与成熟度,如何在生态建设上实现突破,将是其未来面临的核心挑战。而对于整个国产GPU产业来说,摩尔线程的上市无疑注入了一剂强心针,随着更多资本与人才的涌入,中国高端芯片自主可控的目标,正一步步从梦想照进现实。
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