如何在变局中实现突围，是当前市场和投资者关心的一大问题。在国海证券2026资本市场年会上，公司首席经济学家夏磊结合历史视角与当下形势，围绕2026年宏观经济展望做出深度解读。
夏磊将宏观经济政策走向归纳为4个核心问题。首先， 该如何面对深刻复杂的变化？她指出，国际层面世界百年变局加速演进，我国发展环境面临深刻复杂变化。夏磊认为，在当前世界形势下，我们需要做好应对一切的准备。
我们的目标是什么？这是夏磊提出的第二个核心问题。现在要统筹发展和安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
夏磊提到，今年“十五五”规划建议里面，“产业”被提及56次，“科技”被提及46次，凸显了发展对产业与科技质效提升的核心要求。其中，产业是一个重要基础。夏磊表示，科技赋能驱动产业分层演进，传统产业要提升全球竞争力，新兴产业要加速扩张，未来产业要前瞻布局。
科技领域也明确了新提法。要在集成电路、工业母机等重点领域实现关键核心技术的决定性突破。总结来说，产业是基础，科技是关键。在这一基础上，人均 GDP 迈上新台阶是重要的量化指向。“十五五”规划建议中明确指出，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均GDP达到中等发达国家水平。
为具象化这一目标，夏磊分享了对 2025年10月IMF《世界经济展望》报告中的研究发现，目前发达经济体有42个，人均GDP最低为拉脱维亚（2024年23368美元）。
从经济总量来看，“十四五”期间我国GDP已从110万亿元跃升至130万亿元，2025 年预计达到140万亿元左右，整个“十四五”时期增量预计超过35万亿元。
经济的亮点和政策空间在哪？
第三个问题则聚焦经济亮点和政策空间。夏磊提到，今年出口对经济增长的贡献非常大，今年前三季度净出口对经济增长贡献率达到29%，拉动GDP1.5个百分点。
出口商品的份额一直在不断增长。数据显示，2024年的商品出口份额占全球14.6%，截至2024年商品出口份额已连续16年位居全球第一。中国产品的竞争力显著增强。
具体来看，贸易结构正不断优化。夏磊以工业制造领域的核心品类机电产品为例，1995年，中国机电产品出口占比为25.5%，截至2025年10月已攀升至60.7%。更值得关注的是，集成电路已成为中国出口额最高的单一商品，标志着出口结构正从轻纺等传统品类，向高附加值产品为核心方向转型。
同时，贸易伙伴版图持续拓展，全球南方国家成为我国主要贸易伙伴，2025年1-10月对东盟、非洲、拉美出口金额合计占比达31.4%。
政策层面，夏磊研判 2026 年仍有充足空间。财政方面，“十三五”期间一般公共预算收入累计89万亿元，“十四五” 预计将达到169万亿元，随着经济规模扩大，“十五五” 期间收入盘子将进一步扩容，尽管支出规模同步调整，但财政政策始终留有后手，调控弹性充足。
货币政策方面，美联储进入降息通道为国内政策操作打开了空间；汇率领域则保持基本稳定，正如央行潘行长所言，面对市场变化时 “更加从容，经验更加丰富，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行”。
不过夏磊也强调，要走出政策依赖的惯性思维，相信中国经济的韧性和活力。
股市具备牛市流动性基础，科技为主线
最后，夏磊围绕资产配置进行分析。政策层面，高层高度重视资本市场稳定发展，强调要更好发挥中长期资金压舱石作用，防止市场大涨大跌。流动性层面，居民存款是股市重要的潜在资金来源，为股市提供了充足的流动性支撑。
夏磊指出，投资市场要选准方向，科技仍然是主线。她认为，与美国大型科技公司相比，我国公司在市值、资本开支等方面仍有赶超空间，而AI将成为中国在科技上的“换道超车”。
针对当前市场热议的美国 12 月是否降息的话题，夏磊提出了独特视角，真正的核心变量并非降息，而是不可阻挡的科技革命。“我们必须看到新一轮科技革命和产业变革正在加速突破，我国具备发展长期向好的诸多有利因素，一定能在变局中实现突围，在突围中成长。”她如此总结道。
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